{"id":27315,"date":"2021-06-03T15:53:27","date_gmt":"2021-06-03T19:53:27","guid":{"rendered":"https:\/\/antilla-martinique.com\/?p=27315"},"modified":"2021-06-03T15:53:27","modified_gmt":"2021-06-03T19:53:27","slug":"fed-bce-le-match-de-limpact-des-politiques-monetaires-sur-leconomie-europeenne","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/antilla-martinique.com\/en\/fed-bce-le-match-de-limpact-des-politiques-monetaires-sur-leconomie-europeenne\/","title":{"rendered":"Fed\/ECB: The Showdown Over the Impact of Monetary Policies on the European Economy"},"content":{"rendered":"

PLANCHE \u00c0 BILLETS<\/span><\/p>\n

R\u00e9mi Bourgeot<\/a><\/p>\n

Atlantico\u00a0: Les d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire de la BCE et la FED se r\u00e9percutent ind\u00e9niablement de mani\u00e8re asym\u00e9trique sur d\u2019autres pays et ont un r\u00f4le important sur des variables telles que les conditions financi\u00e8res des \u00c9tats et l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique des entreprises. \u00c0 l\u2019heure actuelle, entre la FED et la BCE, qui a le plus d\u2019impact sur l\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne ?<\/p>\n

R\u00e9mi Bourgeot\u00a0: <\/span>Il est important de voir la politique mon\u00e9taire, en particulier en p\u00e9riode de crise, en conjonction avec la politique fiscale et avec l\u2019action plus g\u00e9n\u00e9rale des Etats sur le front \u00e9conomique, sociale, sanitaire mais aussi technologique. On voit actuellement les Etats-Unis et l\u2019Europe reprendre le chemin de la croissance, et les plans de relance massifs, notamment aux Etats-Unis, y jouent \u00e9videmment un r\u00f4le crucial. La politique mon\u00e9taire n\u2019est qu\u2019un \u00e9l\u00e9ment dans cet ensemble de politique \u00e9conomique. Les banques centrales ne cr\u00e9ent pas de la croissance \u00e9conomique. Elles cr\u00e9ent des liquidit\u00e9s dont elles inondent actuellement les march\u00e9s au travers d\u2019achat de titres de dette. Cela a des cons\u00e9quences massives sur ces march\u00e9s naturellement et sur l\u2019ensemble des conditions de financement. L\u2019importance des march\u00e9s d\u2019obligations priv\u00e9es aux Etats-Unis donnent un r\u00f4le particulier aux politiques de la Fed, au-del\u00e0 m\u00eame de la question de la conjoncture \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9rale.<\/span><\/p>\n

La question qui se pose par ailleurs aujourd\u2019hui est celle de l\u2019adaptation de la politique mon\u00e9taire au d\u00e9but de reprise \u00e9conomique. Derri\u00e8re les chiffres agr\u00e9g\u00e9s indiquant une reprise, on voit \u00e0 l\u2019\u00e9vidence des pans entiers de la soci\u00e9t\u00e9 ravag\u00e9s par cette crise, et en particulier les jeunes en Europe. Face \u00e0 cette situation la BCE aura plus de mal encore que la Fed \u00e0 normaliser sa politique mon\u00e9taire dans les ann\u00e9es \u00e0 venir. Le paradoxe de cette situation, naturellement, repose dans le fait que ces programmes dits de relance mon\u00e9taire ont de terribles effets secondaires, en particulier sur les march\u00e9s immobiliers, p\u00e9nalisant en premier lieu les cat\u00e9gories d\u00e9j\u00e0 les plus touch\u00e9es par la crise.<\/span><\/p>\n

Avec un r\u00f4le dominant du dollar am\u00e9ricain dans le syst\u00e8me mon\u00e9taire international, la politique mon\u00e9taire de la Fed aura-t-elle toujours plus d\u2019importance que celle de la BCE ?\u00a0<\/span><\/p>\n

A l\u2019\u00e9chelle mondiale la politique mon\u00e9taire de la Fed a effectivement une importance plus grande du fait du r\u00f4le du dollar. Cet effet est tr\u00e8s marqu\u00e9 naturellement pour les pays qui ont tendance \u00e0 se financer en dollars, en particulier parmi les pays \u00e9mergents. Et cet effet est d\u2019autant plus prononc\u00e9 que les quantit\u00e9s de dollars inject\u00e9s sur les march\u00e9s par la Fed s\u2019\u00e9coulent sur l\u2019ensemble des march\u00e9s mondiaux. Ce r\u00e9gime de relance mon\u00e9taire quasi-permanente depuis la crise de 2008 a ainsi instaur\u00e9 un r\u00e9gime dans lequel la Fed a encore accru les effets de sa politique mon\u00e9taire dans le monde. La politique de la BCE, m\u00eame avec ses rachats massifs actuellement au rythme de 80 milliards d\u2019euros par mois, n\u2019a pas des effets v\u00e9ritablement comparables en raison du r\u00f4le international moins d\u00e9velopp\u00e9 de l\u2019euro. Notons toutefois qu\u2019\u00e0 cette \u00e9chelle moins grande, les injections massives de la BCE ont tout de m\u00eame des cons\u00e9quences tout \u00e0 fait importantes au-del\u00e0 de la zone euro et de l\u2019Europe o\u00f9 de nombreuses \u00e9conomies hors-zone euro ont largement recours \u00e0 l\u2019euro pour le financement et les op\u00e9rations de leurs entreprises industrielles et financi\u00e8res.<\/span><\/p>\n

Comment les actions de la politique mon\u00e9taire de la BCE pourraient-elles alors avoir un impact pr\u00e9pond\u00e9rant sur l\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne ?<\/span><\/p>\n

Le principal d\u00e9fi auquel est confront\u00e9 la BCE et de nature existentielle. Elle ne travaille pas en conjonction avec un Etat mais avec une multitude d\u2019Etats membres aux politiques fiscales tout \u00e0 fait distinctes et aux orientations souvent divergentes. Les cons\u00e9quences de la pand\u00e9mie sur l\u2019Europe du sud et la France sont d\u00e9vastatrice car cette crise joue directement sur les failles de ces mod\u00e8les \u00e9conomiques en termes de comp\u00e9tences technologiques et d\u2019exclusion massive des jeunes. La BCE se retrouve enferm\u00e9e dans une politique de relance mon\u00e9taire qui n\u2019a qu\u2019un sens limit\u00e9 du point de vue de ses effets \u00e9conomiques r\u00e9els. Pour maintenir un peu d\u2019inflation \u00e0 la consommation, elle cr\u00e9e d\u2019invraisemblables bulles immobili\u00e8res et financi\u00e8res. La seule issue consisterait \u00e0 mettre en \u0153uvre de nouveaux moyens de politique mon\u00e9taire. En particulier, une monnaie num\u00e9rique publique, comme cela est discut\u00e9 un peu partout dans le monde, permettrait de d\u00e9velopper des moyens de relance mon\u00e9taire bien plus directs, au moyen de programmes de financement ou m\u00eame de dotation op\u00e9r\u00e9s plus ou moins directement par la banque centrale, en partenariat avec les banques, mais \u00e0 destination directe des acteurs \u00e9conomiques<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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